Nhận định ngày 04/08/2014

Thị trường

-Thiếu vắng thông tin hỗ trợ cùng việc đón nhận nhiều thông tin không mấy tích cực liên quan đến các vụ án hình sự đã khiến cho giới đầu tư thận trọng hơn trong tuần giao dịch qua. Giao dịch giằng co là xu hướng chủ đạo của thị trường. Điều này được thể hiện khá rõ thông qua các phiên tăng giảm xen kẽ của chỉ số.

-Lãi suất có thể giảm thêm là điểm nhấn trong báo cáo tình hình kinh tế tháng 7 và 7 tháng 2014 mà Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia vừa công bố.

-17.000 tỷ đồng từ Vingroup, 4.500 tỷ đồng từ CEO Group, 1.500 tỷ đồng từ Syrena Việt Nam, 3.200 tỷ đồng từ tập đoàn Nam Cường... Có thể nói, Phú Quốc đang là “thỏi nam châm” thu hút đầu tư với nhiều dự án quy mô lớn. 

-Tỷ lệ margin đang tương đối thấp nên khả năng giảm mạnh của thị trường trong giai đoạn tới là khá thấp.

Chiến lược

-Giảm tỷ trọng cổ phiếu ở những phiên tăng mạnh, không giải ngân mới trừ trường hợp mua với chiến lược đầu tư trung và dài hạn 3 tháng trở lên.

-Nhìn đồ thị tuần của Vnindex liệu rằng có tạo mô hình 2 đỉnh hay sẽ có đợt điều chỉnh để đi lên tiếp theo hay không, cẩn thận lúc này là điều nên làm.

S&P tuyên bố Argentina vỡ nợ

Tổ chức xếp hạng tín nhiệm Standard & Poor’s hôm qua (30/7) tuyên bố Argentina đã vỡ nợ sau khi chính phủ nước này không thể hoàn trả đúng hạn phần lãi cho khoản vay 13 tỷ USD.

Đất nước Nam Mỹ đã không thể trả 539 triệu USD cho các trái chủ. Vỡ nợ lần thứ 2 trong vòng 13 năm, Argentina có khoảng 200 tỷ USD nợ ngoại tệ nước ngoài. 

Argentina và nhóm các quỹ đầu cơ dẫn đầu bởi Elliott Management Corp. của tỷ phú Paul Singer đã không thể đạt được thỏa thuận. Trong buổi họp báo sau khi các cuộc đàm phán kết thúc, Bộ trưởng Kinh tế Argentina Axel Kicillof mô tả nhóm các chủ nợ là “những con kền kền” và tuyên bố Argentina sẽ không ký vào thỏa thuận “bị nhào nặn”. 

(Xem thêm: Paul Singer - "Kền kền rỉa xác Argentina") 

“Không thể đoán trước được đầy đủ những hệ lụy từ sự kiện vỡ nợ này, nhưng chắc chắn đó là những kết quả không tích cực. Vỡ nợ không còn mang tính kỹ thuật”. 

Bộ trưởng Kicillof nói với các phóng viên rằng Argentina không thể trả khoản nợ 1,5 tỷ USD cho các quỹ đầu cơ bởi làm như vậy sẽ khiến nước này phải làm trả nợ cho một loạt các trái chủ khác. Ông cũng chỉ trích phán quyết của thẩm phán và các tổ chức xếp hạng tín nhiệm. Tuyên bố của S&P đã chấm dứt nhiều tháng đồn đoán liệu quốc gia này có thể đạt được thỏa thuận với các chủ nợ để tránh vỡ nợ. 

Trước đó, xếp hạng của Argentina là CCC-. S&P cho biết sẽ xem xét lại mức xếp hạng nếu như Argentina có thể đảo ngược tình thế. Một nhóm các lãnh đạo ngân hàng và cựu quan chức phụ trách kinh tế của Argentina đã đến New York để đàm phán lần cuối. Argentina có thể đảo ngược tình thế trong một vài ngày tới nếu như đạt được thỏa thuận trước khi chính thức tuyên bố vỡ nợ. 

Sebastian Palla, người phụ trách mảng ngân hàng đầu tư của Banco Macro SA ở Buenos Aires, sẽ trình bày kế hoạch giải cứu. Palla là người đứng đầu các quỹ hưu trí tư nhân của Argentina trước khi chúng bị quốc hữu hóa năm 2008, đồng thời cũng làm việc tại Bộ Kinh tế từ năm 2003 đến 2005. Ông đã tham gia vào quá trình tái cấu trúc nợ của Argentina sau khi nước này vỡ nợ năm 2001. 

Nhận định thị trường ngày 01/08/2014

Thị trường

-Liên quan đến KQKD quý II, 2 mã có vốn hóa chi phối trên HSX là GAS và VNM công bố lợi nhuận kém tích cực khi lợi nhuận đều suy giảm so với cùng kì năm ngoái. Trong khi đó, việc khối ngoại đang trở lại vị thế bán ròng trong những phiên gần đây sẽ tác động không nhỏ đến tâm lý nhà đầu tư nội. Do thiếu động lực hỗ trợ, các chỉ số được dự báo sẽ duy trì xu hướng rung lắc với các phiên tăng giảm quanh các ngưỡng kháng cự. Nhà đầu tư ngắn hạn cần hạn chế tối đa các hoạt động mua đuổi giá và ưu tiên nắm giữ tiền mặt.

-Khối ngoại giảm mạnh mua ròng trong tháng 7. Phiên cuối cùng của tháng 7, hoạt động bán ròng của khối ngoại hạ nhiệt trên HSX còn 23 tỷ đồng trong khi mua ròng thêm 1 đồng trên HNX. Phiên hôm nay, ĐTNN chủ yếu bán ròng các mã DPM (9,8 tỷ đồng), HAG (9,0 tỷ đồng), CSM (8,3 tỷ đồng), KLS (6,9 tỷ đồng) và GAS (5,2 tỷ đồng). Sau phiên bán ròng mạnh mẽ ngày hôm qua, giá trị mua ròng trong tháng 7 chỉ còn 211,1 tỷ đồng, giảm 89% so với tháng trước. Tính chung 7 tháng đầu năm, khối ngoại mua ròng 7.286 tỷ đồng (khoảng 345 triệu USD), tăng 7% với tổng mức mua ròng trong năm 2013.

-Trong phiên họp thường kỳ tháng 7/2014, Chính phủ cho biết sẽ không điều chỉnh mục tiêu, chỉ tiêu kinh tế đã đề ra cho năm 2014. Theo đó, mục tiêu tăng trưởng GDP 5,8% trong năm 2014 sẽ vẫn được giữ nguyên. Cơ sở của Chính phủ đưa ra là tình hình kinh tế 7 tháng đầu năm vẫn duy trì ở mức khả quan. Trong phần còn lại của năm, Chính phủ chủ yêu tập trung các giải pháp nhằm đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, tăng tổng cầu của nền kinh tế, tăng dư nợ tín dụng, giảm nợ xấu. Ngoài ra, các thành viên Chính phủ sẽ đẩy mạnh các giải pháp cụ thể tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp, cải cách hành chính về thuế, hải quan, đất đai…

-Mức hỗ trợ của Vnindex đang được phát huy, nhưng với thanh khoản tương đối thấp như hiện nay thì đà tăng này liệu rằng sẽ được bao lâu? Hành động tiếp theo vẫn là không mở trạng thái mua mới và theo dõi sát thị trường.

Nhận định thị trường ngày 31/07/2014

Thị trường

-Thị trường tiếp tục thể hiện tâm lý chưa có dấu hiệu ổn định trở lại sau phiên bất ngờ tăng điểm vào phút chót ngày hôm qua. Dòng tiền có xu hướng suy yếu đáng kể do những người đã thoát khỏi thị trường trong các phiên trước vẫn chưa tìm được lý do thuyết phục nào để quay lại.

-Việc bắt giữ cựu lãnh đạo Ngân hàng Xây dựng Việt Nam ảnh hưởng đến tâm lý thị trường nhưng mức độ phản ứng ít nghiêm trọng hơn so với các sự kiện đã xảy ra trước đó.

-Khối ngoại bán ròng nhiều nhất kể từ đầu năm. Khối ngoại có phiên bán ròng mạnh mẽ 487,7 tỷ đồng trên sàn HSX sau khi bán ròng hơn 6,7 triệu cổ phiếu VIC (475,2 tỷ đồng) thông qua GDTT. Ngoài ra, MSN và DPM cũng bị bán ròng lần lượt là 37,1 tỷ đồng và 9,1 tỷ đồng. Ngược lại, khối này chỉ tập trung mua ròng 2 mã SAM (13,2 tỷ đồng) và HPG (12,2 tỷ đồng). Ngược lại, khối này tiếp tục mua ròng 10,6 tỷ đồng trên HNX. Nếu loại trừ VIC, NĐTNN chỉ bán ròng nhẹ 1,9 tỷ đồng ngày hôm nay.

-Về mặt tín hiệu phân tích kỷ thuật thì chúng tôi cho rằng đây chỉ là phiên chững lại của bên bán, thị trường sắp tới sẽ thiếu vắng thông tin để hỗ trợ thị trường đi lên. Nhà đầu tư ngắn hạn hạn chế mua vào và nên đưa về tỷ trọng cổ phiếu an toàn.

Chứng khoán chờ hàng nghìn tỷ đồng cổ tức của các “đại gia”

Nếu doanh nghiệp làm ăn tốt thì dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có cơ hội chảy vào thị trường chứng khoán qua kênh cổ tức bằng tiền mặt.

Thị trường chứng khoán bất ngờ đón tin cổ tức-và-toàn cổ tức “khủng” của các doanh nghiệp vốn lớn. Hàng nghìn tỷ đồng sẽ được nhiều doanh nghiệp ăn nên làm ra rót vào thị trường thông qua con đường cổ tức.

Không có số liệu nào để biết được tiền cổ tức bao nhiêu phần sẽ được nhà đầu tư tái đầu tư vào thị trường chứng khoán, bao nhiêu tiền được rút ra cho nhu cầu khác. Chỉ biết rằng, với việc trả cổ tức bằng tiền của doanh nghiệp, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh thực của doanh nghiệp sẽ sẵn sàng trong tài khoản của nhà đầu tư và ở trạng thái sẵn sàng được sử dụng bất cứ lúc nào. Chỉ chờ cơ hội mà thôi!

Hàng nghìn tỷ đồng cổ tức của các “đại gia”

Trong ngày thị trường giảm điểm sâu hôm qua thì điều an ủi lớn cho các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán là nhiều doanh nghiệp lớn đồng loạt bung tin trả cổ tức bằng tiền.

Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk - VNM) thông báo Nghị quyết HĐQT tạm ứng cổ tức đợt 1 năm 2014. Tỷ lệ cổ tức chi trả 20% bằng tiền mặt, tương đương trên 1.660 tỷ đồng cổ tức sẽ được công ty chi trả cho các cổ đông. Việc chốt quyền sẽ được thực hiện ngay giữa tháng 8 và thanh toán được thực hiện đầu tháng 9.

Một “anh lớn” ngành ngân hàng là Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV-mã BID) cũng vừa công bố chốt quyền vào giữa tháng 8 tới đây để trả cổ tức bằng tiền mặt tỷ lệ 8,5%. Với vốn điều lệ 28.112 tỷ đồng hiện tại, BIDV dự chi gần 2.390 tỷ đồng trả cổ tức vào cuối tháng 8.

Tập đoàn Vingroup - Công ty cổ phần (VIC) công bố quyết định của HĐQT về việc chia cổ tức bằng tiền tỷ lệ 21,49% cho các cổ đông từ lợi nhuận lũy kế sau thuế năm 2013. Cùng với quyết định này là gần 2.000 tỷ đồng tiền mặt sẽ được chi trả cho cổ đông. Mọi thủ tục thanh toán dự kiến tiến hành ngay trong tháng 8 tới đây.

HĐQT Tập đoàn Thủy sản Minh Phú (MPC) đã bất ngờ ra quyết định triệu tập ĐHCĐ bất thường 2014 với nội dung đáng chú ý là chia cổ tức 6 tháng đầu năm 2014 bằng tiền tỷ lệ 50% - tương đương 5.000 đồng/cổ phiếu. MPC sẽ phải bỏ ra khoảng 345 tỷ đồng chi trả cổ tức nếu được ĐHCĐ bất thường tới đây thông qua.

Ngoài các doanh nghiệp lớn nói trên, nhiều doanh nghiệp tên tuổi khác như Thủy sản Hùng Vương (HVG), Cao su Đồng Phú (DPR), Mía đường Lam Sơn (LSS), PTSC (PVS), Sông Đà 505 (S55) cũng sắp sửa trả cổ tức bằng tiền cho cổ đông. Thậm chí, đến doanh nghiệp gần 4 năm không trả cổ tức bằng tiền như Vinaconex cũng đang rục rịch chốt quyền, chi trả cổ tức.

Tiền tươi thóc thật sẵn sàng chờ cơ hội thị trường

Điều mà nhà đầu tư trên thị trường quan tâm không chỉ là doanh nghiệp họ đầu tư kinh doanh ra sao, cổ tức bao nhiêu...mà còn vĩ mô hơn: nếu doanh nghiệp làm ăn tốt thì dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có cơ hội chảy vào thị trường chứng khoán qua kênh cổ tức bằng tiền mặt.

Dòng tiền cổ tức luôn được nhà đầu tư đón nhận tích cực bởi nó phản ánh rõ nét nhất hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Và, thị trường chứng khoán-nơi cổ phiếu của các doanh nghiệp đó đang giao dịch-là tấm gương phản chiếu thực trạng kinh doanh. Dòng tiền này cũng là dòng tiền mới mà nhà đầu tư kỳ vọng sẽ chọn thị trường chứng khoán làm nơi trú ngụ, gia tăng thanh khoản cho thị trường.

Nguồn: cafef.vn

Stock update: DXG - Khuyến nghị MUA

Khuyến nghị Vndirect

Chúng tôi khuyến nghị MUA với cổ phiếu DXG vì những lý do sau đây:

 

I.              Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm tiếp tục chuyển biến rất tích cực, hoàn thành 45% kế hoạch năm

II.            Mảng môi giới vẫn tiếp tục tăng trưởng ổn định

III.           Mảng đầu tư BĐS: tiềm năng đột phá từ việc tận dụng các cơ hội thị trường để mua lại và đầu tư, chuyển nhượng các dự án hấp dẫn.

IV.           Định giá ở mức hấp dẫn

Do doanh thu và lợi nhuận của DXG đến từ 2 mảng chính là đầu tư chuyển nhượng BĐS và dịch vụ môi giới BĐS, chúng tôi dùng phương pháp định giá từng phần để xác định giá mục tiêu cho cổ phiếu DXG.

-     Sử dụng phương pháp định giá RNAV cho mảng kinh doanh BĐS. Với các giả định:

·         Lợi nhuận của dự án Gold Hill còn lại 90 tỷ, sẽ hoạch toán vào 2 năm 2014 và 2015

·         Lợi nhuận của dự án Sunview Town là 412 tỷ, sẽ hoạch dần dần từ 2015 – 2019

Chúng tôi định giá lại giá trị hàng tồn kho của DXG là 588 tỷ đồng, tăng 31% so với mức 449 tỷ trong BCTC quý I của DXG. Với mức chiết khấu thận trọng 25%, chúng tôi định giá RNAV trên mỗi cổ phiếu của công ty là 14,400 đồng.

 

-     Sử dụng phương pháp định giá P/E cho mảng môi giới BĐS: Với EPS dự phóng năm 2014 của mảng môi giới BĐS là 517 đồng và mức P/E hợp lý 7 lần là mức trung bình 1 năm của cổ phiếu DXG, chúng tôi xác định giá trị mảng môi giới trên mỗi cổ phiếu ở mức 3,600 đồng.

Tổng cộng kết quả định giá hai thành phần, giá trị hợp lý của cổ phiếu DXG trong 2014 là 18,000 đồng tương đương tiềm năng tăng giá 28.5% so với mức giá hiện tại. Đây là mức giá khá hấp dẫn để đầu tư với giả định thị trường BĐS phục hồi và sự tham gia của DXG vào phân khúc nhà ở trung cấp.

Nhận định ngày 30/07/2014

Thị trường

-NHNN chỉ đạo tăng mạnh cho vay không tài sản đảm bản; Giàn khoan HD981 có thể làm mất 0.7% GDP quốc gia
-Ngày 29/7: Tự doanh bán ròng trở lại sau 6 phiên mua ròng liên tiếp

 
-Moody’s nâng xếp hạng tín nhiệm của Việt Nam

-Phiên giao dịch ngày hôm nay Vnindex tăng 0.47% nhưng thanh khoản khá thấp, thể hiện dòng tiền bắt đáy đang rất dè dặt và sự cẩn trọng ở những phiên tiếp theo sẽ là không thừa. Dòng tiền lớn dường như đang rút ra hoặc không hoạt động mạnh trong giai đoạn hiện tại.

-Tiếp tục đưa danh mục cp về trạng thái an toàn. Mọi rủi ro cần phải được kiểm soát tốt